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Per tutti coloro che sui quotidiani o anche su certi siti finanziari leggono troppe favole, proponiamo un paio di grafici. Essi dimostrano come non ci sia alcun problema di liquidità nel sistema bancario europeo, anzi tutt'altro: di liquidità ce n'è moltissima ed è ben stretta tra le braccia delle banche (insolventi, questo è il vero problema del sistema bancario che nessun mainstream vuole evidenziare!!!) che si guardano bene dal prestarla. Preferiscono utilizzarla invece per fare carry trade sui titoli di stato oppure operazioni di riacquisto (buyback) sulle proprie emissioni (come il caso di Unidebito di ieri mattina e  altri casi che saranno sottoposti alla Vs attenzione nelle prossime settimane). 

 

 

Il tutto, come oramai avrete capito, genera utili fittizi non riproducibili (in una impresa industriale queste partite sarebbe evidenziate in contabilità come sopravvenienze attive) e miglioramenti del Cor Tier1, oltre che un aumento del ROE (una tantum) dell'impresa finanziaria. Insomma un circolo virtuoso che però potrebbe avere delle conseguenze una volta che il sistema bancario avrà azzerato il differenziale di extra rendimento sulle emissioni benchmark e tale operatività comincerà a evidenziare i propri punti deboli. Nel frattempo i prezzi delle azioni avranno permesso ancora una volta di far guadagnare buone commissioni alle banche aiutandole a migliorare il risultato netto della gestione finanziaria (voce 140 del conto economico) .

 

Senza entrare nel merito dei dettagli, osservate come i valori riportati dai grafici siano notevolmente inferiori rispetto a quelli del 2008, segno appunto che non c'è nessun problema di liquidità sui mercati.

 

 

 

 

 

e questo è l'eccesso di liquidità sul sistema circa 600B di euro:

 

 

 

Questi grafici li vede ogni giorno anche il Dott. Grilli che afferma :

 

(Reuters) - La strategia di gestione del debito pubblico italiano per il 2012 tiene conto del fatto che la maggior parte della domanda in questo periodo si concentra sulle emissioni di breve e medio termine. Lo ha detto il vice ministro dell'Economia Vittorio Grilli parlando con i cronisti al termine di una conferenza con il mondo degli investitori finanziari. "Stiamo notando che c'è molta liquidità e domanda sulle scadenze di breve e medio termine. Senza dubbio ne terremo conto", ha detto Grilli. Il numero due di Mario Monti al dicastero dell'Economia si è mostrato fiducioso sulla possibilità che la differenza di rendimento tra titoli di Stato italiani e tedeschi sulla scadenza a dieci anni, non lontana da quota 400 punti base, possa continuare a ridursi. "Il mercato è più interessato a comprendere cosa stiamo facendo che ai giudizi delle agenzie di rating", ha aggiunto Grilli.

 

E per tutti i trader che ancora non hanno capito come stia giocando "Battisti", facciamo vedere come sia riuscito a bypassare la monetizzazione del debito pubblico attraverso l'utlizzo delle operazioni di LTRO a 36 mesi (ma anche quella a 1 anno che ricordo scade a giugno con 440B di euro) prestando denaro gratis (1% costo del funding) alle banche per permettergli di fare profitto. 

 

Le banche, o meglio gli operatori finanziari, tuttavia non hanno capito una cosa: che il differenziale tra il 2/10 anni si è già chiuso questa settimana! Quindi traducendo: coloro che pensano che il differenziale sui dieci anni e sulle scadenze superiori a 36 mesi possa chiudersi ulteriormente resteranno con il cerino in mano. Ancora detto in altra maniera: la sottoscrizione delle aste italiane a 10 anni e a 5 anni risulterà assai problematica ed è per questo motivo che al Tesoro non resterà che ridurre la duration sulle emissioni (oltre ogni limite). Qualcosa di inimmaginabile solo fino a qualche settimana fa.

 

N.B il valore negativo sta a significare che la curva a 2 anni rendeva più della curva a 10 anni cioè che le curve erano sostanzialmente invertite e questo succedeva a novembre 2011. Remember?